美联储会在标普500指数见顶四个月后开始降息-汕尾新闻
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周期500-美联储会在标普500指数见顶四个月后开始降息

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  因此,外界普遍认为美联储本月将降息。平均而言,美联储会在ISM指数见顶并跌至50附近后的八个月左右开始宽松,当前模式也符合历史剧本。通常情况下,美联储会在标普500指数见顶四个月后开始降息。而这一次,将会是个例外,就像德意志银行所指出的那样。降息和标普500接近或处于纪录高位一同发生的这种模式此前只发生过一次,在1995年。

  从历史上看,美联储宽松只有一半时间被证明是迷你周期,经济增速迅速反弹是它的显著特征。

  这些降息后,经济表现如何?

德意志銀行的Binky Chadha表示,自上世紀50年代以來,包括在本輪經濟復蘇過程中採取的非常規寬鬆措施,美聯儲已經實施了19個寬鬆周期。然而,其中九個,或者說近半數的寬鬆周期,美國經濟最終陷入了衰退;不僅如此,最近三次降息在第一次降息后的三個月內就出現了經濟衰退。

而在沒有以衰退收場寬鬆周期中,顯著的特徵是,經濟增長出現溫和的進一步下滑(ISM指數中值為48)之後,平均來看,在美聯儲開始放鬆政策后的兩到三個月內,經濟增長迅速反彈。股市通常在美聯儲開始寬鬆後下跌7%,但會隨着經濟增長而很快見底。在美聯儲開始寬鬆周期后的六個月,標普500指數平均上漲12%。

摩根士丹利周末指出,經濟與股市之間脫節程度從來沒有像現在這樣大。這使得標普500指數基於當前的增長率較公允價值高出約10%。

對於即將到來的「保險」降息來說,好消息是,迷你寬鬆周期的特點是,在第一次降息之後,經濟增長出現了非常迅速的逆轉(2-3個月)。風險資產目前已經消化了這種預期,這表明,除了放鬆貨幣政策之外,其它因素也在推動經濟增長方面發揮了關鍵作用。

  自2018年9月以来,领先指标一直处于停滞,六个月增速现已跌至零,濒临跌入负值。

  在宽松周期以经济衰退结束的情况中,ISM指数继续走弱,最终——美联储开始降息后的八个月——在低位(中值36)见底。在这些情况中,标普500指数往往会经历熊市,通常从峰值到谷值下跌27%,而且下跌主要发生在美联储开始放松货币政策之后。实际上,平均而言,标普500指数要到美联储开始降息后的五个月才见底。

  值得指出的是,当领先指标(LEI)增速放缓足够多时,美联储总会放松政策。也就是说,当领先指标在六个月内下降时,美联储总会宽松,即使下降幅度很小。

正如德意志銀行的Jim Reid總結的那樣,歷史表明,即將陷入經濟衰退的可能性比市場認為的高得多,而且隨着美聯儲(和其他央行)開始新一輪寬鬆周期,「我們正處在市場的二元時刻」。

  德意志银行认为,解决贸易问题仍然是当前经济增速回升的关键。

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