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仓位恐慌-我们认为:白马股对市场的拖累并不会在短期内一步跌到位

黄海波复出

從二季度基金倉位數據來看,普通股票型、偏股混合型基金平均倉位降幅僅-0.53%、-0.80%。偏股型基金和主動權益型基金的整體權益倉位分別達 85.82%、70.96%,相比上季度末略降-0.76%、-0.14%,均處於 3 年來的歷史較高水平。公募機構倉位高,主要集中在抱團方向的權重藍籌為主,在白馬股性價比已經下降,且藍籌股面臨擴容壓力的情況下,我們認為機構資金短期繼續離場的壓力仍存在。即機構可能進入減量階段。

由於以公募基金、外資為代表的機構性質資金主要是中線資金為主。從行為機制分析的角度來看,相對收益考核的中線資金很難出現類似於絕對收益類資金恐慌性多殺多的盤面風格。再結合近期白馬股調整過程中,船舶、航空等短線波段類的權重股有逆勢介入對沖的盤面特徵來看,我們認為白馬股對市場的拖累並不會在短期內一步跌到位。因此,短期市場可能只存在階段性超跌買點機會,市場左側反彈開始存在不確定性。

一、市場觀點可能存在偏差大盤指數表現相對弱勢,連續多個交易日上漲之後有技術修正的需求,也面臨新大利空因素的測試。短期左側反彈不確定性加大。

二、偏差分析市場表現比想象中理性。深交所主板自2000年暫停IPO以來首度恢復IPO發行,培育更多的市場化藍籌企業。機構投資者近幾年以來在藍籌股、白馬股中採取的是深度抱團的策略,在白馬股性價比下降的情況下,深交所主板重新放開IPO,將會對當前性價比下降的白馬股形成心理預期衝擊。而今天盤面表現上,雖然保險、食品飲料、釀酒等機構抱團白馬股表現跌幅居前,但市場在早盤低開震蕩調整之後,並沒有大幅強化恐慌情緒殺跌的盤面信號。

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