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上涨需求-黄金和原油的走势分歧其实是很不寻常的

萧亚轩告白粉丝

目前黃金的前景非常樂觀,全球經濟增長前景悲觀、全球主要央行進入寬鬆周期以及貿易局勢升級憂慮等都會導致避險情緒的升溫,令投資者拋售股票等風險資產,轉向持有黃金等避險資產。花旗銀行認為,今年金價有望達到1500-1600美元。這意味着金價的漲勢不會就此止步。

  对冲基金克雷斯卡特资本公司的分析师塔维科斯塔也对此发出警告:历史上贵金属飙升而石油价格暴跌的现象都发生在严重的熊市和经济衰退期间。

金油走勢趨同背後的邏輯有兩個:

  黄金和原油的走势分歧其实是很不寻常的,原油和黄金价格在大部分时间内是同步上涨的,偶尔会出现分歧。

近期,大宗商品市場關注度最高的兩大資產走出了完全相反的行情,一邊是黃金瘋狂上漲,已經漲破1500大關;另一邊的原油則跌得慘不忍睹,布油已經跌至60美元/桶下方,進入技術性熊市,比4月份的高點下跌了22%以上。

一方面,高油價增加了製造和運輸貨物的成本,推高了消費者的價格。而黃金恰恰是防止通貨膨脹的一種方式。因此,高油價經常導致黃金上漲。

今年年初以來,金油比平均為23.1,高於歷史水平,7月份這一比率突破了25。在過去25年中,金油比的平均值為15.8.2005年黃金與石油比率最低的時期是6.2,當時石油需求驅動的牛市超過了黃金的漲幅。最高的是2016年的47.6,當時油價處於低迷狀態,而黃金價格依然堅挺。

我們知道,黃金價格上漲往往意味着經濟衰退,而油價則與經濟增長正相關。當黃金漲原油跌,也就是金油比擴大時,往往是經濟衰退的信號。

另一方面,油價上漲通常也是地緣政治不穩定的結果。例如,中東危機將推高石油價格。當市場緊張時,避險情緒也會令投資者傾向於購買黃金。因此,能源領域的高風險環境經常導致市場參与者對黃金的更高需求。

而原油的看空壓力依舊很大。全球經濟增速放緩,製造業萎靡,很可能繼續加大原油需求低迷的程度。上周公布的美國7月Markit製造業PMI終值錄得50.4,創下2009年9月以來的最低水平。與此同時,貿易局勢等不確定因素加劇了市場對原油需求的擔憂。

值得警惕的是,目前的金油比可能還不是今年的高峰,接下來這一比率很可能會繼續上升。

因此,金油比接下來可能會繼續攀升。

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