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股份流通-部分AH股的A股相对H股有较高的溢价

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「香港市場資金成本比A股低,理論上對整體股市或股票的估值有正面支持,尤其是海螺水泥、中國平安這類基本面相對較好的個股。」顏招駿說。

截至8月6日收盤,海螺水泥A股報收於38.4元,H股報收於43.35港元,折算成人民幣約38.51元,AH股折價率0.29%。

「港股屬開放市場,國際資金自由進出,投資人可選擇投資的產品較多,因此港股易受外圍市場氣氛或流動性影響。相比之下,A股可選擇投資的產品較少,在較多的資金追逐較少的資產的情況下,價格自然會較高。」

AH股溢價率最高的個股為洛陽玻璃。8月6日,洛陽玻璃A股收於10.03元人民幣(若無標明,單位下同),H股收報1.6港元,A股溢價率高達605.65%,遙遙領先於板塊的其他股票。

相較之下,A股投資人風險偏好較高,相對更熱衷於追逐熱點,也更傾向於參与小盤股或題材股的博弈。所以,部分AH股的A股相對H股有較高的溢價。

中泰國際(香港)策略分析師顏招駿表示,雖然互聯互通機制自2014年已開通,但AH溢價指數未有明顯收窄,這主要與兩地市場流動性、投資者結構以及AH股流通比例不同等原因有關。

AH倒掛「鮮見」泓瑞源金融證券策略師岑智勇表示,在港股市場,個股表現更受本身業績、發展前景等因素影響。有業績支撐的個股,相對比較受港股投資者的歡迎。

顏招駿認為,海螺水泥的AH股股價倒掛,與在港上市的水泥股數目較A股少有關。A股的水泥股約20隻,H股僅6隻左右。在港股市場的水泥板塊里,海螺水泥的基本面相對較為優秀。

那麼, H股有哪些被低估的板塊呢?

顏招駿認為,港股機構投資者主要通過基本面選股,較少參与小盤股或流通性較低的股份,並且港股有沽空機制,多空博弈促使股價回歸合理值。

AH溢價率居第二、第三位的是浙江世寶和南京熊貓。截至8月6日,上述兩隻個股的AH溢價率分別為507.85%和389.40%。

  上述十只A+H个股股价市盈率、日成交量等数据如下:

「港股以機構投資者參与為主,A股目前還是以散戶佔比較多。」顏招駿表示,某種程度上,AH股的價差也反映了兩地市場投資風格的迥異。

截至8月6日收盤,AH股溢價指數為129.36,顯示「A+H」公司這個群體的A股股價整體較H股股價溢價29.36%。

數據顯示,截至7月底,AH股溢價指數已連續6個月上升,並在時隔16個月後再次突破130。

  从图表可知,AH股溢价率较高的个股,其H股大都具有日成交量低、流通市值较小等特征。

  从上图可看出,诸如海螺水泥、中国平安、马钢股份、万科A等公司的H股流动性不亚于A股,因而其AH股溢价就相对较小,甚至还会折价。

今年以來,A股大幅跑贏恒生指數,AH股溢價率進一步拉大。

除海螺水泥外,在AH股倒掛邊緣徘徊的還有青島銀行、馬鋼股份、葯明康德。截至8月6日收盤,后三隻個股的AH股溢價率分別為3.66%、4.61%、5.21%。

最具代表性的是海螺水泥——在當前AH股普遍呈現「A股對H股溢價」的情況,該股H股股價卻略高於A股。

迥異的投資風格記者按8月6日收盤價計算,AH股溢價率前十的個股股價、市盈率等數據對比如下:

此外,溢價率在3倍以上的還有一拖股份和京城股份。

  溢价最高逾6倍

「目前建設銀行及工商銀行H股的折讓幅度已是近兩年最高。」顏招駿表示,下半年內資金融股或有較大機會可收窄折讓幅度,特別是內銀股,如建設銀行、工商銀行,以及新華保險等內險股。

按8月6日收盤價計算,京城股份、南京熊貓的H股京城機電股份、南京熊貓電子的流通市值僅為1.41億港元、5.64億港元。

8月7日13時30分,恆生滬深港通AH股溢價指數月線圖

另有業內人士認為,A+H股上市的券商股,其H股的相對低估值也很有吸引力。

數據顯示,在113隻AH股中,溢價超過1倍的共有37隻,主要分佈在券商、工業工程、公用事業等行業。

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