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市场季度-预计美联储本次会议将会保持利率不变

放烟花炸成植物人

東方金誠首席宏觀分析師王青對新京報記者表示,聯繫近期美國通脹、就業等宏觀數據表現,以及外部風險狀況,預計美聯儲本次會議將會保持利率不變,市場將主要關注其對2020年經濟及利率走勢的判斷,會後美聯儲公布的利率點陣圖或將為市場提供一個觀察窗口。

明年是否將再度降息?美國近期公布的經濟數據好壞參半。11月美國新增非農就業22.6萬人,顯著好於市場預期的18.8萬人;失業率微降,從上月的3.56%下降至3.53%。不過,美國11月ISM(美國供應管理學會)製造業PMI指數為48.1,相比上月下降0.2,已經是連續4個月在榮枯線下運行,與上升中的Markit製造業PMI數據繼續形成分化態勢。

在10月份的會議上,FOMC對2019年、2020年的實際GDP增速的預測中位數分別為2.2%、2.0%;對今明兩年PCE物價指數的預測中位數分別為1.5%、1.9%。近期美國全國商業經濟協會調查顯示,受訪經濟學家認為今明兩年美國經濟增速或將分別放緩至2.3%和1.8%,低於去年的2.9%;今明兩年第四季度實際GDP同比增幅預測中值分別為2.1%和1.9%,低於去年同期的2.5%。

美聯儲12月議息會議于當地時間12月10日-11日舉行,北京時間12日凌晨,最新利率決議即將出爐。今年7月-10月以來,美聯儲已經在三個月內連續降息三次,共降息75個基點,將聯邦基金利率調整至1.50%-1.75%。12月份的會議為其年內最後一次議息會議,美聯儲是會繼續降息還是按兵不動?

另外,機構也大多預測美聯儲將「按兵不動」。中金公司研報指出,預計美聯儲將聯邦基金利率維持在1.5%-1.75%區間不變。另外,前瞻指引加入了「只要最新信息與委員會對於經濟溫和增長的預期大致一致,貨幣政策的立場就可能保持適當(remain appropriate)」的表述,顯示其將在一段時間內繼續處於「觀察期」。

從美國經濟增長來看,美國11月27日公布的三季度經濟數據修正值顯示,第三季度經濟增長略有回升,實際GDP年化增長率從初步報告的1.9%上修至2.1%,相比第二季度實際增長率2.0%有所回升,不過相比第一季度3.1%的增長率仍有所減速。另外,美國第三季度PCE物價指數年化增長率修正值為1.5%,與初值持平。

周茂華則認為,美國主要經濟前景充滿不確定性,美聯儲在決策方面難以「預設路徑」。貿易緊張局勢、歐美政治風險及全球市場波動令美國經濟前景面臨較大不確定性,這些不確定因素對美國消費、投資影響程度難以精確量化,美聯儲政策需要保持一定靈活性,且通過數據引導,穩定市場情緒。因此,他預計在美國經濟出現明顯惡化跡象前,美聯儲將盡量避免降息或重啟QE。

光大銀行金融市場部分析師周茂華認為,美聯儲本次大概率將暫停降息。主要原因在於,美聯儲關於通脹和就業的「雙目標」進展符合預期,並且目前利率水平處於「合適」水平,市場情緒趨穩。另外,美聯儲政策受效果、空間制約,長期量寬政策效果已明顯減弱,同時無法阻止經濟回歸長期趨勢水平,為應對下次危機與維護其在市場的公信力,美聯儲將盡量保持一定政策空間。

中金公司研報提出,2018年美聯儲快速加息4次,實際聯邦基金利率(名義聯邦基金利率減核心PCE通脹)於2018年8月攀升至零以上,隨後美國經濟動能快速下行。隨後,美聯儲對此前加息過快、過度的「失誤」進行修正,今年7月以來連續3次降息共75bps,實際聯邦基金利率重回零以下。因而,在政策托底背景下,預計美國經濟的主基調是逐步尋底。

目前,市場預期美聯儲將大概率保持當前利率不變。不過,專家提出,可重點關注本次會後公布的利率點陣圖,或可為明年經濟及利率走勢提供觀察窗口。

市場預期維持利率不變概率超90%

另外,9月份的議息會議后美聯儲公布的點陣圖顯示,美聯儲內部分歧已達到2015年以來的最高點。王青預計,本次會議中反對維持利率的票數將明顯減少,這意味着美聯儲內部共識會有所加強。

製造業持續萎縮,經濟增長疲弱

原標題:美聯儲年內最後一次利率決議即將公布 會不會暫停降息?

王青判斷,本次會後的點陣圖可能將顯示2020年美聯儲會按兵不動。但考慮到明年美國經濟面臨較大下行壓力,美聯儲仍有可能在大選年實施1至2次降息。

目前市場對於維持利率不變的預期概率較高。12月11日,芝商所(CME)「美聯儲觀察」工具顯示,美聯儲12月維持當前利率在1.50%-1.75%區間的概率為97.8%,降息25個基點的概率為0%,加息25個基點的概率為2.2%;到明年1月,美聯儲維持當前利率在1.50%-1.75%區間的概率為91.4%,降息25個基點的概率為6.5%,加息25個基點的概率為2.1%。

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