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价格成本-以甘氨酸法生产的草甘膦成本会上涨3700元/吨

王源肖战是邻居

本輪環保整治引發的黃磷價格上漲,今年7月3日以來,澄星股份(600078)(600078.SH)股價,在不到半個月內已上漲了接近60%。興發集團(600141)、雲圖控股等上市公司也有超過18%和14%的漲幅。環保紅利凸顯。

7月3日,央視《焦點訪談》重點報道了長江上游黃磷廠污染問題,引發西南地區黃磷產業全面整治,而雲貴川地區一直是我國黃磷生產的重要區域。

可以見得,前述草甘膦漲價僅抵消了原理黃磷的上漲成本。近日多家券商發佈研報認為,根據行業的成本價格傳遞趨勢,未來草甘膦價格還將持續上漲。

當前市場除黃磷生產企業自用外,商品磷消費量80萬,農藥行業消費量約佔整個黃磷消費60%,其中草甘膦生產每年消耗黃磷約23萬噸,約佔農藥行業黃磷消費50%。

而黃磷用戶下游最大的產品草甘膦行業,就屬於前述「三磷」專項排查範圍,甚至有專章規範了草甘膦、雙甘膦母液標準。

目前,生產草甘膦主要甘氨酸法和雙甘膦兩種方法。而據安信證券測算,每噸黃磷價格上升1萬元,以甘氨酸法生產的草甘膦成本會上漲3700元/噸,以雙甘膦法生產草甘膦成本會上漲3000元左右。雖然,和邦生物(603077)是全球規模領先的全流程草甘膦製造企業,但其每噸草甘膦黃磷耗量也在260公斤左右,對成本的影響將達到2600元/噸。

(市場有風險,投資需謹慎)

上述企業中,最具競爭優勢和投資價值的為興發集團,該公司甘氨酸法產能排名前列,且受益於黃磷自有產業鏈;和邦生物的雙甘膦法產能排名前列,雖外購黃磷,但其前期已公告黃磷原料鎖價,以及在2017年、2018年追加8.5億元的環保投入,可謂對應當前環境的「神操作」!與甘氨酸法相比,和邦生物採用的雙甘膦法生產的每噸草甘膦,還具有少消耗黃磷50公斤的工藝優勢。

從過往的結果來看,不達標的企業減產、停產、甚至被關停是大概率事件。雖然嚴格「體檢」的結果並不是全面關停,但必將淘汰一部分落後、環保不達標產能。而產能的淘汰,或會引發新的供求矛盾。

2019年7月9日,生態環境部出台《長江「三磷」專項排查技術指南》對涉磷企業提出了更嚴格的環保治理要求,可以預見,從磷礦開採行業直至產品、工藝含磷行業又將引來一次嚴格的「體檢」。

受黃磷漲價影響,單品消費佔比最高的草甘膦產品價格瞬間跳漲4000元/噸,從之前的2.3萬元/噸,到2.7萬元/噸。

當前A股上市公司中,草甘膦(注:甘氨酸和雙甘膦生均折成草甘膦計算)生產排名前五的企業分別為興發集團18萬噸(甘氨酸法)、和邦生物12萬噸(雙甘膦法)、新安股份(600596)7萬噸(甘氨酸法)、江山股份(600389)7萬噸(3萬噸甘氨酸法草,4萬噸雙甘膦法)和揚農化工(600486)4萬噸(雙甘膦法)。

上述兩家企業龍頭效應明顯,且基於自身優勢,各自都已經成為行業獨角獸。和邦生物雙甘膦佔據全球市場份額60%,且2019年度還在實施產能利用率升級工程,完工後將達到折草甘膦約15萬噸的產能,且還進一步的降低成本,穩居行業領先地位。而興發集團自有磷礦、黃磷,且18萬噸甘氨酸法草甘膦也牢牢地佔據着成本、規模優勢。

申港證券研報數據顯示,黃磷價格自7月9日開始大幅上漲,而主產區雲貴川黃磷市場近期累計漲幅分別達到43.4%、39.5%、42.4%,部分龍頭企業對黃磷的出廠報價上調至全款預付2.5萬元/噸。

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